矿山拟注入叠加铜价上行,业绩有望大幅提升。2016年国内铜价涨幅达到24.6%,公司主产品稳中有增,全年归母净利润同比激增684%,EPS增长7倍。根据公司2016年公告预案将逐步完成矿山注入,自产精矿有望翻倍,预计未来铜价将继续上行,利润进入快速增长期。
   
资源优势明显,继续巩固龙头地位。云铜股份大股东云铜集团矿山资源丰厚,拥有23 座铜矿山,保有资源储量超过920 万吨。公司拟非公开发行股票收购迪庆有色100%股权,注入普朗铜矿。3月16日已投产,达产后自产铜约6万吨,加上目前5.6万吨,自产精矿达到11万吨以上。集团并承诺将所持有的云南迪庆有色股权注入完成后一年内,启动凉山股权注入云南铜业。
   
铜行业拐点将至,铜价或将持续上行。铜供给正在经历由弱平衡将向短缺转折。铜价自2016年特朗普当选以来涨幅接近30%,伴随铜消费旺季到来,预计铜价有望持续上行。
   
给予”买入”评级。铜价持续上涨,公司自有精矿利润明显提升,预计公司17-19年EPS分别为0.74元、1.28元和2.28元,对应PE分别为19.64、11.35和6.39倍,给予“买入”评级。
   
风险提示:铜价涨幅不及预期,资产注入推进不及预期。